國(guó)內(nèi)無縫鋼管市場(chǎng)在APEC會(huì)議環(huán)保限產(chǎn)消息刺激和超跌反彈心理下止跌回升,然則畢竟為市場(chǎng)理性所壓抑,重歸供需根本面,無縫鋼管價(jià)格回落接近前低,無縫鋼管綜合指數(shù)收至118.5程度。11月市場(chǎng)根本面持續(xù)下行,宏不雅經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)進(jìn)一步降低,流動(dòng)性小幅度降低;成本綜合指數(shù)小幅度降低;需求數(shù)據(jù)相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)期無縫鋼管綜合指數(shù)區(qū)間為110-120,目標(biāo)值115。
在社會(huì)庫存持續(xù)低位,市場(chǎng)需求尚穩(wěn)的情況下,APEC會(huì)議限產(chǎn)消息的影響并未持續(xù)。在限產(chǎn)真正開端后,固然緊縮了供給,然則下流工地也有波及,也緊縮了需求,同時(shí)對(duì)原料需求也有必定沖擊。在限產(chǎn)停止后,檢修削減,供給則敏捷恢復(fù)。市場(chǎng)短期反彈動(dòng)力弱竭,然則原料抗跌性將慢慢加強(qiáng),下行空間也有限。分品種上看,長(zhǎng)材或豐年內(nèi)最后機(jī)會(huì),板材下行壓力增大,而供熱、供氣用管則有季候性需求。
一、投資增速持續(xù)下滑,企業(yè)資金壓力增大
9月固定資產(chǎn)投資增速11.52%,比8月降低1.79個(gè)百分點(diǎn)。M1增速4.8%,比8月降低0.9個(gè)百分點(diǎn);M2增速為12.9%,比8月降低0.1個(gè)百分點(diǎn);M1和M2增速剪刀差為-8.10%,比8月降低1個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資10522億元,同比增速-25.10%;新增貸款8572億元,同比增速8.92%。
固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)降低。房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速降低至個(gè)位程度,基本舉措措施投資增速相對(duì)穩(wěn)定。如前期的申報(bào)指出,房地產(chǎn)政策周全放松,只可以或許解決存量問題,不克不及解決增量問題。制造業(yè)經(jīng)久構(gòu)造調(diào)劑,傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能,新興家當(dāng)范圍有限,投資需求整體下滑。保持前期斷定,2014年內(nèi),固定資產(chǎn)投資增速17%程度,房地產(chǎn)投資增速趨勢(shì)下行,基本舉措措施投資增長(zhǎng)空間有限,制造業(yè)投資低位彷徨。
流動(dòng)性保持分化態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面,M2增速穩(wěn)定,銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕,然則M1增速進(jìn)一步下滑,M1和M2增速之差持續(xù)擴(kuò)大。企業(yè)部分資金重要,債務(wù)程度上升,信用風(fēng)險(xiǎn)加劇,信任、單子等非信貸融資持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)際方面,QE正式終結(jié),美元經(jīng)久升值趨勢(shì)明白,新興經(jīng)濟(jì)體承壓。在美元升值壓力下,企業(yè)應(yīng)用國(guó)外低成本資金的優(yōu)勢(shì)降低,反而還貸包袱加重。
2014年內(nèi),保持前期斷定,經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階,泉幣定向?qū)捤桑瑢?shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)構(gòu)造、去產(chǎn)能持續(xù),改革釋放軌制紅利,創(chuàng)造中經(jīng)久經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)活潑力,而短期弗成避免帶來陣痛。處所債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解尚需時(shí)日,而局部信用風(fēng)險(xiǎn)裸露已成定局。
二、鐵礦石價(jià)格有趨于安穩(wěn)可能
9月國(guó)產(chǎn)鐵精礦778.33元/噸,比8月下跌降28.34元/噸;進(jìn)口礦均價(jià)88.52美元/噸,比8月下跌2.33美元/噸;焦炭942元/噸,比8月下跌1元/噸。鐵礦石現(xiàn)貨,普氏指數(shù)保持在80美元/噸程度。
鐵礦石價(jià)格歲首年代以來大幅跳水,或有可能階段性趨穩(wěn)。一方面,QE退出,美元升值,大批商品壓力增大;環(huán)保限產(chǎn)也將壓抑短期需求。另一方面,冬季季候性供給限制,增量壓力減弱,季風(fēng)季將再次光降。環(huán)保限產(chǎn)停止后,礦價(jià)的壓力將有所緩和,而塊礦則在近期需求看好。須要存眷的不肯定身分是,鋼廠是否會(huì)減產(chǎn)從而壓抑原料需求。鋼廠有必定利潤(rùn)邊際,缺乏主動(dòng)減產(chǎn)的動(dòng)力,另一方面冬儲(chǔ)預(yù)期不好,鋼廠無法遭受庫存聚積,渠道的爭(zhēng)奪將趨于激烈。
2014年內(nèi),保持前期斷定,海運(yùn)鐵礦石市場(chǎng)供給才能大增,供需均衡逆轉(zhuǎn)成為市場(chǎng)共鳴,鐵礦石價(jià)格加倍反應(yīng)市場(chǎng)和行業(yè)的狀況,高溢價(jià)時(shí)代終結(jié)。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格中樞至85美元/噸程度。國(guó)內(nèi)高成本礦山,假如缺乏內(nèi)陸運(yùn)距的優(yōu)勢(shì),將面對(duì)較大壓力。國(guó)內(nèi)大型礦山穩(wěn)步擴(kuò)大,而其即使吃虧,也不會(huì)退出市場(chǎng),小型高成本礦石則面對(duì)擠出。
三、制造業(yè)龍頭汽車增速滑坡
1、房地家當(dāng)
9月新房開工面積1.7億平方米,同比增速-0.17%,持續(xù)兩月上升后,有所降低;商品房發(fā)賣面積1.2億平方米,同比增速-10.32%,比8月降幅有所收窄。
季候調(diào)劑后,商品房新房開工面積趨勢(shì)項(xiàng)環(huán)比增速2.54%,增速放緩。商品房發(fā)賣面積趨勢(shì)項(xiàng)環(huán)比增速0.17%,小幅改良。限購、限貸解禁之后,房地產(chǎn)發(fā)賣有所升溫,而高頻數(shù)據(jù)顯示10月后兩周成交有明顯改良,4季度整體發(fā)賣回暖也并非奢望。然則,如前期的申報(bào)中指出,政策送暖只能解決存量問題,難以解決增量問題,而實(shí)際上,地盤購買增速持續(xù)降低,房地產(chǎn)投資增速持續(xù)降低。保持前期斷定,從總體上看,房地產(chǎn)增速下行趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn),階段性反彈或可等待。
2、基本舉措措施
基本舉措措施投資增速維穩(wěn),然則難以對(duì)沖房地產(chǎn)和制造業(yè)的下滑。9月國(guó)內(nèi)基本舉措措施投資增速16.01%,比8月降低0.26個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)中,電力、交通、水利情況的投資增速分別為24.37%、13.33%和14.28%,比8月上升5.33個(gè)百分點(diǎn),降低1.74個(gè)百分點(diǎn)和1.79個(gè)百分點(diǎn)。
保持前期斷定,2014年內(nèi),在房地產(chǎn)投資滑落、制造業(yè)投資低迷的情況下,基本舉措措施是增長(zhǎng)的穩(wěn)定對(duì)象,然則空間有限。重要偏向是鐵路、城市基本舉措措施,以及重點(diǎn)項(xiàng)目向平易近間本錢開放等。
3、制造業(yè)
制造業(yè)低迷持續(xù)。從先行指標(biāo)來看,10月PMI指數(shù)51.1%,比9月降低0.3個(gè)百分點(diǎn)。新訂單指數(shù)為51.6%,比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。新出口訂單指數(shù)為49.9%,比上月降低0.3個(gè)百分點(diǎn)。臨盆指數(shù)為53.1%,比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。原材料庫存指數(shù)為48.4%,比上月降低0.4個(gè)百分點(diǎn)。供給商配送時(shí)光指數(shù)為50.1%,與上月持平。采購量指數(shù)為50.7%,比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為45.1%,比上月降低2.3個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口指數(shù)為47.9%,比上月降低0.1個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.9%,比上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。
PMI指標(biāo)如預(yù)期整體小幅度下滑,處在緊縮狀況。新訂單降低,臨盆回落,庫存聚積,采購量和原料庫存降低,購進(jìn)價(jià)格持續(xù)下行。
從滯后指標(biāo)來看,9月汽車產(chǎn)量215萬輛,同比增速3.84%。船舶產(chǎn)量437.5萬總噸,同比增速6.32%。冰箱產(chǎn)量745.98萬臺(tái),同比增速-4.81%;洗衣機(jī)產(chǎn)量641.08萬臺(tái),同比增速-8.05%。
制造業(yè)周全下滑,特別是汽車產(chǎn)量彷徨在個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),而汽車銷量持續(xù)7個(gè)月低速增長(zhǎng),家電持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),并面對(duì)去庫存壓力。2014年內(nèi),制造業(yè)整體上增長(zhǎng)空間有限,汽車作為龍頭家當(dāng)回落明顯,高利潤(rùn)邊際的板材壓力增大。無縫鋼管出口退稅政策如產(chǎn)生變更,則進(jìn)一步面對(duì)資本回流的壓力。
四、社會(huì)庫存進(jìn)一步下行,冬儲(chǔ)或掉
統(tǒng)計(jì),10月無縫鋼管社會(huì)庫存973.04萬噸,沖破1000萬噸程度,比9月降低63.44萬噸。重要品種庫存,線材90.22萬噸,降低14.78萬噸;螺紋373.41萬噸,降低42.69萬噸;熱軋261.47萬噸,上升0.74萬噸;冷軋138.01萬噸,上升1.32萬噸;中板94.52萬噸,降低2.68萬噸。
季候調(diào)劑后,社會(huì)庫存環(huán)比增速-2.39%。線材庫存環(huán)比增速-1.53%;螺紋庫存環(huán)比增速-2.39%;熱軋庫存環(huán)比增速-1.5%;冷軋庫存環(huán)比增速-0.98%;中板庫存環(huán)比增速-3.68%。
社會(huì)庫存占表不雅花費(fèi)量的比率下滑至汗青低位。如前期的申報(bào)所指出,庫存周期在年內(nèi)已無法企動(dòng),而冬儲(chǔ)或面對(duì)掉。預(yù)期11月無縫鋼管社會(huì)庫存在900萬噸程度。
2014年內(nèi),宏不雅情況惡化,實(shí)體經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能持續(xù),信用風(fēng)險(xiǎn)加劇,流動(dòng)性定向?qū)捤擅靼祝琎E正式退出,美元升值預(yù)期明白,大批商品市場(chǎng)承壓。無縫鋼管企業(yè)分化加劇,行業(yè)將面對(duì)構(gòu)造性變更,存量調(diào)劑成為中經(jīng)久的主題。重申市場(chǎng)經(jīng)久趨勢(shì)并未改變,不該糾結(jié)于短期反彈。